摘要
随着国产新麦由南向北陆续收获上市，国内谷物市场聚焦国产小麦。田间农忙，天气扰动犹在。市场聚焦，跨区流通动态，重要驱动就在饲用替代。后市关注陆续收获的新麦，定产和定质情况依然值得期待。
市场
关注重心北上，新陈价格并轨
怀揣着对新麦的丰产预期，跟踪着产区的5月干热风，听闻着鄂皖新麦减产，眼瞅着华北黄淮面临阵雨袭扰，前期打满的对新麦价格的悲观预期貌似有所修正，然而，国产小麦总体仍在季节性落价的趋势之中。
结合产业基础认知，跟进气象部门天气预报，整理第三方平台数据，汇总已公开的市场调研信息，梳理新麦开秤情况三项。
第一，鄂皖新麦低开高走，料难突破2600，苏南新麦低开2400。
其一湖北，湖北大通货容重可达国标三等，当地烘干企业和贸易商收购价从最初的每吨2200元快速上涨至2350元左右，当前主流收购价每吨[2300,2360]元；国标三等品质的烘干小麦装车价也从每吨2340元涨至[2380,2400]元，面粉加工企业收购价每吨[2360,2440]元。
其二安徽，皖西南主流品质基本达到国标三等及以上，当地烘干企业主流收购价每吨2340元，少数规模较大的贸易商标准品在每吨2400元左右；此外，皖北单产和品质情况均好于预期，主要表现为亩穗数和穗粒数较常年平均水平都有所增加，若收割期无极端雨水天气，皖北新麦整体较正常年景平产或略有增产。
其三江苏，苏南地区低开于每吨2400元，尚未见到品质问题，加工企业采购积极性不高，基本上随用随采。
其四跨区域收购，面粉加工企业以大型企业为主，例如，苏、鲁、豫等地五得利企业新麦挂牌价为每吨[2480,2520]元，然而，由于新麦收购标准高，加之运费较贵，整体性价比限制了采购量，加之北部产区开镰，有的企业诸如河北深州五得利直接暂停了对湖北新麦的收购。
第二，新麦关注重心北上淮河，西起河南，东达江苏。
随着新麦收割期的逐步向北推移，供应面积和数量逐步增加，华北面粉加工企业的原料运输距离和物流成本将随之降低，市场关注重心北上至淮河以北区域。
先看河南，据新华社援引河南省农业农村厅信息，截至5月23日17时，河南省已收获小麦405万亩，约占全省种植面积的4.75%，目前河南南阳、驻马店、信阳等地小麦已开始收获。据驻马店市农业局统计，截至5月24日16时，驻马店市小麦已收获137.796万亩，占麦播总面积1171.8万亩的11.759%。天气预报显示，上述麦收地区将在5月25至26日迎来阵性强对流天气和降雨袭扰，未来一周总体晴好，利于小麦收获入仓。
再看江苏，江苏近3600万亩小麦于5月25日左右开镰，预计6月中旬前基本完成收获，当地反馈新麦丰产预期强，容重略降而面筋增，大货容重国标二等上下。
第三，收购价新陈并轨，陈麦向下接轨。
往常年份，面粉加工企业为了正常排产，会在新粮上市前增加部分陈麦采购，以应对新麦后熟期所致的生产原料空档期。
当前，新麦陆续上市，面粉加工企业对陈麦以销定采，新陈小麦价格加速融合，单以大买家五得利为例，5月21至24日，旗下宿迁、亳州、遂平、渭南、东明、临沂、新乡、大名等工厂宣布新陈同价。看到具体陈麦进厂报价，主产区面粉加工企业多在每吨[2480,2620]元的区间内报价，该区间实际较五一假期后回落大几十元的程度。
可以发现，陈麦低位报价区已与新麦收购价并轨，陈麦向下接轨新麦。
收抛储
地储轮出陈麦，开库收新
第一，政策储备小麦轮出持续，压力来自地储，供应面粉加工企业。
产地民间小麦余粮在4月基本见底，国家临储小麦拍卖在4月底暂停，中储粮小麦轮出亦于五一假期暂停，然而利多有限，陈麦的市场表现受制于各级地方储备小麦的持续轮出投放，面粉加工企业补库心态谨慎，陈麦进厂价向下接轨新麦。
第二，政策储备小麦收购定调，大范围临储收购可能性不大。
5月15日，国家粮食和物资储备局新闻通气会，初步预计今年夏粮旺季收购量在7000万吨左右，较去年略有增加，其中小麦6300万吨左右，并且预计小麦开秤价格高于最低收购价格水平（2360元/吨），大范围启动托市收购的可能性不大。关于国储小麦单向轮入，2023年数据显示其活跃于5至7月份，2024年5月继续单向轮入新麦，截至5月24日，国储单日计划轮入数量小于4万吨，成交率波动较大。
第三，多省地储开库，成交价区间震荡，江苏地储成交区间[2547,2720]，山东地储成交区间[2550,2670]。
5月17日，山东诸城收购非雨后新麦3000吨，底价2570元/吨，成交价2535元/吨；江苏海安收购新麦3804吨，底价2590元/吨，成交均价2545元/吨。
5月21日，湖北襄阳收购新麦，国标三等价格2500元/吨，国标二等价格2520元/吨，国标一等价格2540元/吨；河南南阳收购新麦，国标二等价格2500元/吨；山东收购新麦成交价区间[2550,2605]。
5月24日，山东烟台栖霞市收购非雨后新麦3500吨，底价2620元/吨成交；山东烟台福山区收购非雨后非烘干新麦3500吨，底价2640元/吨，成交均价2620元/吨；山东潍坊收购非雨后新麦3845.426吨，底价2580元/吨，成交均价2575元/吨；河北昌宁采购新麦5000吨，底价2560元/吨，全部流拍。
饲用需求
等待做多小麦玉米价差
谷物市场关注小麦玉米价差，兴趣点在于小麦对玉米的饲用替代，因为同属能量谷物的小麦含有比玉米更多的蛋白质。
近日，对全球小麦供应下降的担忧，抑制海外小麦对玉米的饲用替代。
本周CBOT软红冬小麦对CBOT玉米的溢价飙升至每蒲式耳2.39-1/2美元，创下2022年10月10日以来的最高水平，带动CBOT玉米期货上涨。5月23日，国际谷物理事会(IGC)下调对2024/25年度全球小麦产量的预测，下调300万吨至7.95亿吨，因主要黑海生产国俄罗斯和乌克兰的小麦产量前景下调，俄罗斯农业中心地带的春季炎热天气，加上5月的严寒霜冻，导致IKAR和Sovecon等预测机构最近下调今年的俄罗斯小麦产量预测，而5月的霜冻也给乌克兰部分地区造成损失。IGC预测全球头号小麦出口国俄罗斯的小麦产量预计为8550万吨，低于之前预测的9040万吨，而乌克兰的产量展望则从2450万吨下调至2370万吨。
回到国内，饲料企业看到小麦仅比玉米贵[50,150]元/吨的时候，会发起小麦对玉米的饲用替代。
其一，小麦玉米价差在进入5月以来呈收缩走势，冀鲁豫三省分布区间[200,300]元/吨，广州已经跌破200元/吨（南方进口替代谷物更多），而近期玉米现货价格偏强运行。
其二，2024年小麦入饲始于湖北，助力湖北新麦“低开高走”。每吨2380元左右的当地基层毛粮价格，使得当地毛粮入饲性价比高于玉米，吸引了西南地区的饲料企业采购湖北新麦。
其三，近期的饲料企业的玉米库存可用时长被动增加，因为新麦入饲以及糙米到货。根据 Mysteel对全国 18 省47厂的调査数据，截至5 月 23 日，全国饲料企业平均库存 30.55 天，较 5 月 16 日增加 0.38 天，环比增长 1.26%，同比增加 15.69%。
其四，做多小麦玉米价差需要需求端的驱动配合，近期猪价延续反弹，改善了养殖利润和饲料企业的远期预期，而国产小麦持续数周的收获季之后，是国产玉米的季节性青黄不接时期，对应养殖端进入旺季。
小结：田间农忙中国股指配资开户，天气扰动犹在；市场聚焦，跨区流通动态，重要驱动就在饲用替代；后市关注陆续收获的新麦，定产和定质情况依然值得期待。